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债市周报国债平台整理企债走势偏弱较好

发布时间:2020-11-20 来源:建材选购 点击:1

与6月以来股票市场连续拉升行情不同,本周债市则继续平台整理且在整理中有逐渐走弱的迹象,指数和企债本周双双报收阴线,连指和指也出现回落。市场正进入一个微妙变化的时期。

在国债个券中,本周009908、010004、010107、010210价格继续回落,尤其以将要到期的国债回落为甚。企债个券中,本周转债品种则继续强势,如南山转债(,)、恒源转债(,)、唐钢转债(,)、锡业转债(,)。公司债则出现两极走势,如08新湖债(,)、08海航债、08合建投等连续上行,而09昆创控则是连续阴跌不止。许多地方债仍是零交易记录。

本周债市表现为高位震荡局面,对比上周,市场气氛略见趋紧。本周率曲线窄幅震荡,股市再创新高,、券商等机构的抛盘使本来已经敏感的市场增加了一份忧虑,收益率被抬升。收益率上涨势头比较明显,国债是银行类机构偏好配置的品种,缺少二级市场供给,收益率上行的阻力不少。我们认为后市若股市持续强劲,不排除债市下跌的可能性也会加大。

本周三,5年期国债招标结果基本与二级市场持平,使得一级市场收益率带动二级市场下行的预期落空,从而触发了一些交易盘兑现利润的动机。而在火爆的股市面前,基金和依然在加仓权益类品种而减持,这也是前半周主要的抛售力量。从本期国债的招标结果看,表明当前银行更偏爱于从一级市场拿债。目前市场的主力是银行及保险公司,基金、券商等参与债券市场的积极性已经大大降低。因此,当前市场中的交易型机会基本上已经很少。在这种情况下,银行已经没有动力将二级市场的收益率拉得更低。相反,如果二级市场的收益率再出现下降的话,还有可能进一步拉低未来债券市场的发行利率,这对以配置型需求为主的银行而言,并没有好处。在这种背景下,银行更愿意参与一级市场的债券发行来满足各自的配置需求。

而近期债市的调整主要受两方面因素影响,一是5月下旬证监会发布发行制度改革征求意见稿,令市场担心IPO重启会使资金面受影响;二是陆续开始公布的5月份经济的一些运行指标令市场重新燃起对经济复苏的预期,其中PMI连续保持在50以上,显示制造业逐步走出低谷,市场认为经济回升态势更加明显,这也是压制近期债市继续上行的重要原因。

下周5月份宏观数据将披露,预计CPI和PPI仍将处于低位,但降息概率不大,考虑到目前债券收益率总体处于低位,即便央行降息,债市上涨的空间也非常有限。从较长时期看,债市仍将受到双重挑战,即IPO重启和的成为我市年度市级冻猪肉承储企业。目前挑战。从历史情况来看,IPO申购年收益率最低在15%-20%,一般情况在7%-8%。虽然IPO制度改革可能拉低打新收益率,但仍比目前债市收益率要高。从周边市场看,美国长期国债和住房抵押贷款利率自4月份开始显著上升,一方面表明美国的通胀预期已经较为强烈;另一方面表明,出于对经济复苏的预期,部分资金逐步从国债领域退出,进入高收益率的债券或者是大宗商品、实体经济等领域。这对我国债券投资也是一个较大的警示。虽然我国CPI目前仍在低位,但后续攀升的预期已经逐步强烈,有可能从6月份开始逐步上升。虽然仍受制于需求低迷,但在庞大的流动性面前,防止通胀也是不得不考虑的因素。

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