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中航证券把握政策主线先配价值再换成长较好

发布时间:2020-11-20 来源:软装搭配 点击:0

中航证券:把握政策主线 先配价值再换成长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

宏观经济喜忧参半。1、固定资产投资下滑趋势不可逆转,基建投资难以对冲地产下滑;2、2014年月工业增加值持续处于历史低位; 、5月制造业PMI略有反弹,“稳增长”政策起效,制造业景气度略有好转;4、定向降准,社会融资规模有所回升,但是难以突破。

7、8月货币政策宽松进一步宽松概率较大。我们判断实现7.5%左右增长目标,19万亿社会融资规模是必要条件。根据上半年经济运行情况,7月中旬将公布经济运行数据大概率触及或危机7.2%全年目标的底线,我们认为此时是博弈货币政策宽松的最佳时机,。我们预计仍然需要再有次降准,才能托底下滑的经济。

中国股市仍然处于存量资金博弈市场。房地产与地方政府对融资的渴求推高金融市场无风险收益率,无风险收益率长期高于5%,众多理财产品和互联金融使得存款端利率已经市场化。沪深 00指数成分股ROE持续下滑,分红率略高于 %,对长线资金缺乏吸引力,没有增量资金入场,难有趋势行情。 月末至今,融资资金增长乏力,增量资金难见。从 月28日至6月20日,融资资金余额持续三个月稳定在 900亿万左右,融资资金大幅上升势头明显减缓呈现后继乏力现象。

货币政策宽松如期而至,先重点配置低估值蓝筹、消费白马股、环保与铁路。1、货币政策宽松初期,市“原来馅料浆就会凝固成形场处于迟疑状态,只能试探性选择早周期品种与低估蓝筹;2、能源改革、环保与铁路一定是托底政策重点刺激方向,;确定性最强,市场一致预期最统一; 、新兴成长股7月面临巨大业绩兑现压力。

以创业板为代表的成长股估值大约60倍PE,大市值成长股面临更大压力。

后续政策持续,经济数据环比回升,加仓新兴成长。成长股标的与二季度类似。标的分为三大类:改革主题、“稳增长”及消费升级。1、转型的路虽然曲折,依旧是方向:改革、消费升级与战略性新兴产业是未来的方向。2、新兴行业集中度低,整合预期强烈,并购频繁。 、买入估值合理国企与传统行业巨头,享受国企改革与触的看涨期权。

未见政策,降低仓位,抛弃成长认为老人收入不高却捐出巨款可能涉嫌慈善造假。“报道说关老人20年捐了30多万元拥抱高股息率,积极防御。如果没有政策托底,市场情绪将彻底被扭转,避险情绪显著上升,股市将正式步入追求稳定收益的阶段。稳定的股息率是股市最为稳健的收益,我们重点寻找较高股息率且股息率稳定行业作为配置对象。A股市场盈利稳定且股息率较高行业:银行、石油石化、交通运输行业、火电行业。于此相反,政策不再托底,经济向下,成长股盈利增速下滑与估值下滑双重冲击,戴维斯双杀引发成长股抛售。

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