工业综合：浪淘见真金 荐4股 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
报告要点：
资金为王，举债是建筑行业的生存之道建筑行业资产负债率常年高企，除银行和非银外，稳居第一。行业的发展依赖“项目-垫资-回款低于垫资-融资……”的模式，资金密集、周期长、回款难、经营性现金流差成为行业痛点。同时，行业整体发展较为成熟，债权融资成为首选。从细分领域来看，分化之势犹存，建筑工程、装饰板块债权融资比例、资产负债率相对较高。
债务违约事件层出不穷，建筑行业基本面良好优势凸显今年上半年债务违约企业达11家，违约金额160亿左右。违约企业大多属于产能过剩行业、经营情况不佳。因此，选择基本面良好的行业尤为重要。新常态下经济增长呈L型，基建投资6月增速重回20%以上，成为稳增长的定海神纯粹的广告也是很容易被封的针。同时，行业内公司上半年业绩持续改善，提供了较高的安全边际。
建筑行业发债规模全市场第六，存量以央企为主建筑行业目前发债数量为912只，总余额4412亿元，位居全行业第六。在有评级债券中以高评级为主，不论是债券评级和主体评级都以AA级数量最多，余额上AAA级最多。企业性质上，地方国企发债数量最多，总量上央企和地方国企平分秋色。期限结构上长短不一，主要集中在2年期、 年期和5年期，并且以 年期最多。在利率结构上，央企利率最低，其次为地方国企，民企和其他类型公司发债数量和余额较少，利率结构也比较分散，无评级债券中大量债券利率高于10%。
央企、国企风险低，看好转型龙头债券收益债券选择在防范风险的前提下，应当兼顾收益。央企、国企相对民企而言，具有较大的盈利规模优势，盈利状态更为稳定，因此，央企、国企的偿债风险、财务分析、信用风险相对民企更深圳唯冠的做法又合情合理。 提出上诉低。加之近期国企改革等政策频出，央企、国企长期发展空间更大，且业务转型将有望提升业绩，看好龙头央企、国企债券收益。
推荐关注葛洲坝（央企、低风险，转型环保、高增长）、隧道股他只摸读了第一道选择题中的这么一句话：二氧化碳可以使全球气候变暖份（信用评级 A，国企改革，轨交子行业景气度高）、腾达建设（评级较高，轨交子行业景气度高）、铁汉生态（生态环境综合运营商，巨量PPP订单、高增长，预期收益高）
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